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来源：证券之星
2025年，国内造纸行业陷入产能过剩 、需求疲软与价格下行的周期性低谷 ，行业整体盈利承压 。在此背景下 ，特种纸与白卡纸领域重要企业冠豪高新（600433.SH）亦难抵行业寒冬的冲击 。日前发布的年报显示，公司2025年营业收入出现下滑 ，利润端更是陷入亏损。
证券之星关注到 ，面对行业景气度持续走低，冠豪高新正面临传统主业承压与新业务尚未放量的双重困境 。一方面 ，随着国内造纸产能持续释放、外部需求复苏乏力 ，公司主营业务盈利空间不断收窄；同时，关停老旧产线带来的资产减值损失进一步拖累当期业绩 。另一方面 ，公司布局的反渗透膜支撑材 、碳纸原纸等新产品尚处于市场准入验证阶段 ，未形成稳定收入来源。在新旧动能转换的关键阶段，由于新业务未能及时形成现金流回报 ，而传统主业的失血状态仍在持续 ，公司的流动性风险高悬 。
01．核心主业盈利触底 资产减值拖累利润表现
根据冠豪高新披露的2025年年报 ，公司全年业绩呈现出明显的下滑态势 。数据显示，2025年公司实现营业收入71.52亿元 ，相较上年同期下降5.75%；而归属净利润则亏损3.04亿元 ，与上年相比大幅下降265.29%。这也是冠豪高新在近四个财年内第二次录得年度净亏损 。
从各季度经营情况来看，公司业绩整体呈恶化趋势 。第一季度尚实现微薄盈利 ，归母净利润为64.72万元；进入第二季度后 ，亏损局面开始显现，单季亏损达5857万元；第三季度亏损虽有所收窄 ，为3640万元；但到了第四季度 ，亏损规模急剧扩大，单季亏损高达2.09亿元 ，拖累全年整体表现。
针对业绩由盈转亏 ，公司在年报表示，主要受制于宏观及行业双重压力 。国内造纸行业整体产能持续释放 ，叠加外部需求走弱 ，行业整体步入调整周期 。白卡纸及特种纸等主要产品市场价格持续承压下行 ，直接压缩了公司的盈利空间 。
从具体业务板块看，报告期内公司核心业务特种纸实现营业收入57.57亿元 ，同比微增0.23% ，占总体营收比重超过八成。然而该业务的盈利能力显著下滑，毛利率同比下降4.57个百分点至3.51% 。与此同时 ，另一主营业务特种材料实现营业收入12.68亿元 ，同比减少9.74%，毛利率同比下降2.6个百分点 。两大主营业务毛利率的双双下滑 ，导致公司整体毛利率降至4.91% ，同比下降近5个百分点，创下上市以来新低。
证券之星注意到 ，在主营业务利润空间收窄的背景下 ，公司多项期间费用同比上升，进一步加剧了盈利压力 。数据显示 ，公司2025年销售费用为7771万元 ，同比增长10.50%；管理费用为2.25亿元 ，同比增长6.68%；财务费用达7933万元，同比增长14.87% 。此外 ，研发费用同比减少了35.32% ，仍高达2.36亿元。
除了费用端压力，大额资产减值也成为拖累公司业绩的关键因素 。为推进产能优化 、剥离低效资产 ，冠豪高新对控股子公司珠海红塔仁恒两条老旧生产线实施关停 ，并依据审慎原则计提相应资产减值准备 。财报数据显示，2025年公司合计计提资产减值准备约2.2亿元 ，并计提信用减值损失3790万元 ，两项合计减少利润总额约2.58亿元，直接导致全年出现大额亏损。
据了解 ，此次关停的生产线长期受困于产能过剩 、市场竞争加剧及设备老化等多重问题 ，已连续处于亏损状态 。虽然公司方面表示关停老旧产线是“聚焦主业、提质增效 ”的战略调整，但此举短期内对业绩形成明显冲击 ，且尚未在成本端带来实质性改善 。
在多重因素叠加影响下 ，公司核心盈利能力遭遇严峻挑战。财报显示 ，2025年冠豪高新扣非后归母净利润亏损2.8亿元，同比降幅接近650% 。这一数据表明 ，剔除资产处置 、政府补助
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